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惠氏118.5億美元委身雀巢 賣高了?

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導讀:就在上周末,市場傳出達能提高對惠氏的報價,導致即將宣布雀巢收購惠氏奶粉業務生變。而周一又峰回路轉,輝瑞方面宣布,將營養品業務以118.5億美元現金出售給雀巢。惠氏奶粉業務在輝瑞手里僅僅三年就再易東主,原因為何?有業內人士表示,按照行業的普遍規律,惠氏這次,賣高了。

118.5億美元,賣高了?

去年7月輝瑞宣布要剝離動物保健和營養品業務,引起包括蒙牛在內的多家食品巨頭關注。最終在兩輪報價之后,雀巢以90億美元的報價領先達能和美贊臣聯合團隊。但在沒有最終拍板前,一切都有變數。

據法國當地媒體在上周末報道,達能最終決定向輝瑞提高收購金額至110億美元。而消息人士透露,包括惠氏奶粉在內,輝瑞要轉賣的惠氏營養品業務價值約80~100億美元,不過實際的成交額要比之前盛傳的90億美元出價足足高出約三分之一。輝瑞將營養品業務以118.5億美元現金出售給雀巢。雀巢則在官方聲明中稱,此舉是為提升公司在全球嬰兒營養業務領域地位的一項戰略舉措,嬰兒營養品業務始終是雀巢業務核心,對輝瑞營養品業務是一個戰略補充。值得一提的是,2009年1月,輝瑞制藥通過現金和股票收購競爭者惠氏,交易總價約680億美元,包含營養品和制藥兩大業務。

對于最終報價,中投顧問食品行業研究員簡愛華表示,

確實有點意外。同樣在圣元國際董事長張亮看來,這個價格確實高了,“按嬰兒營養行業歷史常規,估值應該在銷售收入的五倍左右,雀巢下血本了。”目前公開的數據顯示,惠氏嬰兒營養品部門年營收約21億美元。“惠氏進入中國很早,最初很輝煌。不過,這十幾年惠氏總是三心二意的,有些年份會瘋一陣,大多沒常性,也許這是他們的策略。”他表示個人不看好兩家的結合,并認為,行業內下一個將出現資本運作的,將是美贊臣。

與之觀點相對應的是,惠氏近年來越來越沉默,連高端品牌啟賦上市,都是靜悄悄的。惠氏在進入輝瑞之后被邊緣化。不過,乳業專家王丁棉并不認同這種觀點。“輝瑞接手惠氏這三年來,很低調但業績很好,

平均每年銷售都有18%左右的漲幅。這兩次惠氏的變化,經銷商反應平靜也很有信心。”王丁棉提供的數據顯示,產品自進入中國市場之后至今,市場總銷量已足足翻了9倍之多。惠氏2011年中國市場的年銷售總額應該在47億至48億左右,在前10名大品牌奶粉中約排名第二位,2012年的市場奮斗目標是要突破55億元。

雀巢吞惠氏,行業被壟斷?

公開數據顯示,惠氏嬰兒營養品部門年營業收入約21億美元,年增長率約為8%,其中30%的銷售在歐洲,10%在拉美,約六成來自亞洲。彭博社的數字稱,2010年中國是惠氏奶粉29%營業收入的來源地。

中投顧問食品行業研究員簡愛華認為,雀巢是惠氏較為理想的選擇。主要的一個原因,是目前雀巢主要從事成人奶粉業務,

惠氏主要做嬰幼兒配方奶粉,如果收購成功,惠氏主打的嬰幼兒奶粉領域將會有更好的發展空間。

“嬰幼兒這塊雀巢占比不大,是短板。”王丁棉也認為,雀巢拿下惠氏之后,其營養品方面的業務會更加全面,尤其是在新興市場。惠氏嬰幼兒奶粉全球銷售額折合人民幣約200億元,其中內地就有40億多元,加上香港地區近70億元。王丁棉預計,收購成功后,雀巢將在華實行雙品牌戰略,保留惠氏原有定位,并導致嬰幼兒乳品市場競爭激化。

中投顧問的數據顯示,截至2010年7月,我國奶粉市場上,多美滋、美贊臣、雀巢、雅培、惠氏的占比分別為16.76%、12.06%、10.58%、7.29%和4.72%,雀巢得手后,占有率已經接近16%,直逼多美滋。而簡愛華分析,收購若成功,受沖擊最大的,

正是多美滋的東家達能。目前達能通過對荷蘭皇家紐密科公司的收購拿下多美滋、牛欄等品牌。而雀巢和達能競相爭奪惠氏奶粉的主要目的都是拓展快速增長的中國市場。而達能近期剛把旗下新西蘭第一品牌可瑞康引入中國市場,未來洋奶粉的競爭將趨于集團化作戰。

而惠氏借助雀巢渠道下沉,產品線將比較全面。“國內市場不會有大的改變,因為總量沒有明顯增加,但洋奶粉品牌的平衡會打破。”王丁棉認為,目前幾大洋奶粉的銷售額都在四十二三億元到五十八九億元之間,市場份額較為平衡,但若雀巢一個占了兩個份額,控制了市場,打破平衡后就勢必在競爭中占據上風。不過,對于壟斷手段是否會使用,

王丁棉則認為,雀巢已經被擺在一個壟斷的位置,比如在價格上的一些小動作會更加明顯,因此反而損失更大,所以比如漲價等這些手段,反而不會太過于明顯。

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